TRAS ROLL-OVER FALLIDO Licitación: El Tesoro busca revancha con los nuevos Boncaps Mañana (9/10), el Tesoro llevará a cabo una nueva licitación de deuda en la que ofrecerá 4 Lecaps, 2 Boncaps, 3 Boncer y 1 bono dollar linked.

Mañana, miércoles (9/10), el Tesoro llevará a cabo una nueva licitación de deuda, en la que ofrecerá un amplio abanico de instrumentos que incluyen cuatro Lecaps, dos Boncaps, tres Boncer y un bono dollar linked. La oferta del gobierno busca atraer inversores con plazos que se extienden hasta marzo de 2027, marcando un intento por alargar la duración de la deuda en un contexto de expansión del crédito. La oferta del gobierno busca atraer inversores con plazos que se extienden hasta marzo de 2027, marcando un intento por alargar la duración de la deuda en un contexto de expansión del crédito. En detalle, el Tesoro licitará: Lecaps con vencimientos a 109 días (S31E5), 196 días (S28A5), 228 días (S30Y5) y una nueva Lecap a 305 días (S15G5). Boncaps con vencimientos en octubre y diciembre de 2025. Boncer con vencimientos en diciembre de 2025 (TZXD5), marzo de 2026 (TZXM6) y marzo de 2027 (TZXM7). Bono dollar linked con vencimiento en diciembre de 2025 (TZVD5). Por primera vez en años, tal como señalan desde Facimex, el Tesoro ofrece activos a tasa fija con un plazo superior a 12 meses, lo cual destaca en un mercado donde predomina la deuda a corto plazo. Este movimiento busca captar la atención de inversores que prefieren instrumentos más largos. Además, las condiciones de los Boncaps son similares a las de las Lecaps, con la diferencia del plazo extendido. Cabe resaltar que los Boncaps serían elegibles para encajes bancarios, aunque sujetos a ciertos límites normativos. Una estrategia para alargar los plazos El equipo económico está marcando una diferencia importante en esta nueva licitación: por primera vez, la Lecap más corta tiene un plazo de cuatro meses, lo que evidencia un esfuerzo por alargar la duración de los instrumentos en el mercado. Este cambio es significativo, ya que en licitaciones anteriores los plazos de los bonos eran mucho más cortos. Otra novedad es el retorno de los bonos dollar linked, los cuales no se ofrecían desde fines de agosto. Es importante recordar que en las licitaciones de ese mes, los bonos dollar linked no generaron mucho interés y quedaron desiertos, debido a la baja demanda de cobertura cambiaria. Tasas y condiciones de la licitación El Tesoro ha decidido licitar varios instrumentos sin establecer máximos ni mínimos. Las Lecaps licitarán a Tasa Efectiva Mensual (TEM), mientras que el resto de los instrumentos licitarán a precio. Como referencia, las Lecaps que se licitarán incluyen la S31E5 que cerró con una TEM del 3,70%, la S28A5 con 3,81% y la S30Y5 con 3,84%. En cuanto a los Boncaps, se espera que los rendimientos de los nuevos instrumentos se sitúen en 3,87% para el Boncap de octubre de 2025 y 3,88% para el de diciembre de 2025. Los bonos Boncer, por su parte, cotizan a tasas ajustadas por CER, con el TZXD5 a CER+9,6% y el TZXM7 a CER+10,3%. Dentro de esta oferta, algunos analistas ven valor en el TZXD5 por su atractivo ajuste por inflación. Vencimientos y contexto El Tesoro enfrenta vencimientos por $5,06 billones, principalmente repartidos entre la S14O4 con $2,81 billones y el T4X4 con $2,25 billones. En un contexto de fuerte expansión del crédito, el gobierno ha diseñado una estrategia de amplia oferta de instrumentos financieros para mejorar el roll over, que fue del 67% en la última licitación, el más bajo desde agosto de 2021. No obstante, el Tesoro aún cuenta con un respaldo significativo: mantiene depósitos en pesos en el Banco Central por un total de $13 billones, lo que le otorga una importante reserva para hacer frente a los compromisos financieros. Con esta nueva licitación, el Tesoro busca consolidar su estrategia de alargar los plazos de la deuda y ofrecer a los inversores una mayor variedad de opciones, en un intento por generar confianza y atraer mayor liquidez al mercado.