El cable de Mises

Keynes no era mucho mejor invirtiendo que entendiendo la economía

John Maynard Keynes fue un “economista” inglés que engendró una revolución en el pensamiento económico que surgió en Gran Bretaña a partir de un pozo negro de pensamiento socialista, creando una ola de antieconomía que abrumó y dominó la profesión económica en todo el mundo, conocida como economía keynesiana. Su experiencia como inversor es muy ilustrativa de su mentalidad y de la desafortunada revolución que trajo al mundo.

La revolución keynesiana

Hoy en día, la mayoría de los economistas evitan la etiqueta de “economía keynesiana”, pero eso es natural, dados los desastres que ha dejado en el pasado. Los componentes del pensamiento y los escritos de Keynes han sido asimilados, interpretados (a menudo hasta el punto de que resultan irreconocibles) y, en última instancia, rechazados como falsos e incluso peligrosos (sólo de nombre).

Sin embargo, cuando el cuerpo del pensamiento de Keynes ha sido despojado de todo su tejido, el esqueleto permanece y domina la profesión e incluso el pensamiento popular. ¡El gobierno ahora está a cargo de la economía!

Cuando Keynes se estaba formando en la socialista Universidad de Cambridge, el mundo real todavía era uno en el que el laissez faire dominaba y controlaba. Había logrado elevar a la clase trabajadora y construido un poderoso motor del capitalismo, y el gobierno era considerado una entidad separada y distinta sujeta a sus propias reglas y regulaciones, como el patrón oro y los presupuestos equilibrados.

Keynes publicó su libro, La teoría general del empleo, el interés y el dinero , en 1936 y murió en 1946, dejando al mundo con el sistema de oro de Bretton Woods totalmente bastardeado, una visión arraigada del socialismo tecnocrático y la nueva visión “macro” de la economía que domina completamente la educación, la propaganda y la política.

Al eliminar la enseñanza de la historia del pensamiento económico, especialmente en los programas de posgrado, el economista moderno no puede pensar en ella en términos de nada más. El banco central, la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro manipulan la economía como marionetas moviendo diversos hilos. Todo lo demás, incluida la “microeconomía”, se considera simplemente como “especializaciones”, micropolíticas o la principal fuente de ingresos provenientes de la enseñanza de los principios en la universidad.

Los economistas pueden arrodillarse ante el “libre mercado” como un mal necesario, pero su verdadera opinión es que el mercado tiene todo tipo de imperfecciones y crea todo tipo de males en el mundo. En un sentido real, esta es una perspectiva engañosa y contradice totalmente los hechos históricos. La idea misma de que se pudiera prescindir en gran medida del gobierno y no utilizarlo para diagnosticar, tratar o curar la economía sería vista como ridícula y provocaría un colapso mental en la mayoría de los doctores recién graduados.

Keynes el inversor

Keynes era hijo de un profesor y se formó en matemáticas. Fue un niño prodigio que publicó libros famosos sobre probabilidad, economía y política, y fue un actor importante en los asuntos internacionales y un importante arquitecto en el rediseño del orden monetario mundial, alejándolo del patrón oro.

En materia de inversiones , Keynes ha sido considerado uno de los primeros expertos en inversión institucional en dirigir grandes cantidades de fondos a carteras y fondos de inversión institucionales. Keynes era un inversor “activo” y su filosofía de inversión cambió con el tiempo a base de ensayo y error. El experto en Keynes, David Chambers, demostró que la experiencia de Keynes como inversor no fue “una de éxito rotundo”, señalando que en su primera década ni siquiera logró igualar los rendimientos del mercado y que durante un crucial “período de tres años a finales de la década de 1920, en realidad estuvo sustancialmente por detrás del mercado”.

Parece que Keynes invirtió dinero institucional en acciones de bajo valor y que intentó utilizar su conocimiento del ciclo económico para aprovechar la oportunidad del mercado. Ambos enfoques son hoy ampliamente rechazados por los inversores institucionales profesionales y llevaron a Keynes a generar malos resultados para sus clientes.

Para saber cuándo operar en el mercado y elegir a los ganadores entre las acciones pequeñas se necesita ingenio y trabajo duro, o un ego enorme. En el caso de Keynes, sin duda fue el ego, más que el ingenio, lo que estuvo en juego. Era una persona con una enorme confianza en sí misma. 

Después de las caídas de los mercados bursátiles y el inicio de la Gran Depresión, Keynes comenzó a trabajar en su obra magna, La teoría general , y a partir de entonces se ocultó bajo la filosofía de inversión de la diversificación y las estrategias de comprar y mantener, que realmente no ayudaron a sus retornos de inversión a fines de la década de 1930.

Pero observemos el momento en que todo esto ocurre: su filosofía de inversión fracasó tanto antes como después de 1929. La Gran Depresión golpeó a principios de los años 1930 y Keynes comenzó a escribir su libro más influyente, que se publicó en 1936.

El sello distintivo del libro, y lo que generalmente mueve todo su modelo económico, es su suposición de que los “ espíritus animales ” son los que les dicen a los inversores y capitalistas qué hacer a continuación. Según el experto en Keynes, Justyn Walsh:

Keynes utilizaría los conocimientos adquiridos durante su viaje en montaña rusa por los mercados financieros para desarrollar una teoría revolucionaria que explicaba los auges y las caídas de las economías modernas. Un argumento central de la tesis radical de Keynes sería que los mercados financieros no siempre eran eficientes y que las perturbaciones en el mundo del dinero podían provocar perturbaciones en la economía real.

De la experiencia personal a la teoría general

Se suponía que la Teoría General de Keynes superaría al capitalismo y sus mecanismos internos de cautela y estabilidad y lo reemplazaría con un optimismo descarado y un utopismo de un futuro tecnocrático donde los economistas burocráticos trazarían el curso de la economía e incluso estarían a cargo del viento que impulsaba sus velas.

Lo que Keynes no supo apreciar fue que los bancos centrales ya estaban a cargo del “mundo del dinero” y ya eran la causa de las “perturbaciones en la economía real”. Además, parecía no darse cuenta de que los gobiernos eran la causa de toda la destrucción generalizada de la Primera Guerra Mundial y del aumento masivo del tamaño de los gobiernos, el gasto y la deuda. Es inexplicable cómo alguien pudo no notar la conexión entre estos eventos y los problemas monetarios y económicos posteriores a la Primera Guerra Mundial en el Reino Unido.

John Maynard Keynes era, en todos los aspectos, un ególatra. Nadie duda de que era socialista, ni de que su libro, La teoría general , aboga por el control gubernamental total de la economía y por la socialización de la inversión. Sin embargo, es fundamental que reconozcamos que este ego fue el motor de su filosofía de inversión y que su pésimo desempeño en materia de inversiones es algo que él atribuye al “libre mercado” y que, a su vez, él abogó por políticas económicas e inversiones socialistas como resultado de ello. 

Aquí está una de las citas más recordadas de Keynes donde menospreciaba a los economistas clásicos como Adam Smith y John Stuart Mill:

Los hombres prácticos que se creen completamente exentos de toda influencia intelectual suelen ser esclavos de algún economista difunto. Los locos con autoridad, que oyen voces en el aire, están destilando su frenesí de algún escritorzuelo académico de hace unos años.

Parecería que ahora somos esclavos de la visión del “economista difunto” John Maynard Keynes y que nuestros “locos” en autoridad, como el presidente de la Reserva Federal Jay Powell y Paul Krugman, están destilando su frenesí nada menos que del propio Keynes.