Análisis del BCRA sobre la inflación

 

El inédito análisis que tiene el BCRA sobre la inflación Germán Feldman, subgerente general de investigaciones económicas del BCRA, explicó a que se debe la persistente inflación en Argentina.

BCRA

Un reciente artículo de Página12 recoge las palabras de Germán Feldman, subgerente general de investigaciones económicas del Banco Central (BCRA), para explicar el fenómeno monetario en Argentina. Aunque el BCRA enfrenta desafíos en materia de política monetaria debido a la disminución de las reservas internacionales provocada por la sequía en 2023, se espera que a mediano plazo el aumento de las exportaciones compense esta situación. "Para transmitir un mensaje menos alarmante, consideremos que a mediano plazo las perspectivas son más favorables en cuanto al dinamismo de las exportaciones, lo cual es clave para aliviar las restricciones externas y generar condiciones propicias para un crecimiento sostenido", concluyó Feldman en el primer bloque de las Jornadas Monetarias y Bancarias 2023. Factores estructurales Germán Feldman comenzó su exposición analizando los factores estructurale s que influyen en la política económica argentina: Volatilidad macroeconómica Restricción externa Traslado de la devaluación a los precios Economía dolarizada e inercia inflacionaria Las fases de crecimiento suelen coincidir con un deterioro de la cuenta corriente Afirmó el licenciado en Economía mientras mostraba un gráfico que ilustraba el problema de la restricción externa en el país: en los años en que el Producto Bruto Interno (PBI) crece, la cuenta corriente -que registra las transacciones de bienes, servicios y otros intercambios entre el país y el resto del mundo- disminuye, y viceversa. Los desequilibrios externos se han corregido mediante devaluaciones abruptas Señala la diapositiva que acompaña la exposición de Feldman. Este fenómeno se explica por la estructura productiva de Argentina, que requiere dólares para adquirir insumo s y bienes de capital importados con el objetivo de aumentar la producción. La estructura productiva argentina, que depende en gran medida de los dólares debido a su elevado componente importado y la importancia de los sectores transables, también explica un fenómeno relevante para los encargados de tomar decisiones: el alto grado de traspaso de las devaluaciones a los precios. En general, en comparación con otras regiones del mundo, la región ya tiene un nivel de traslado de precios más elevado, y en Argentina esto se potencia aún más De hecho, mientras que en Argentina se estima que el porcentaje de traspaso de una devaluación a los precios supera el 35%, en la mayoría de los países de la región como Chile, Colombia o México, este porcentaje es inferior al 10% e incluso llega a ser nulo en otros países como Brasil. Al igual que en el resto de los países de la región, la dolarización financiera en Argent ina es muy alta. "Debido a la volatilidad macroeconómica", asegura Feldman, lo cual confirma la dificultad de implementar políticas monetarias en una historia económica caracterizada por el hecho de que mantener dólares genera mayores ingresos reales que los depósitos a plazo fijo. "Es necesario crear condiciones para obtener rendimientos reales positivos en activos denominados en pesos, pero puede no ser suficiente debido a la historia y la recurrencia, y a las dificultades de generar condiciones para un régimen cambiario estable a largo plazo", lamenta. La contraparte de esta característica es el escaso desarrollo del mercado financiero local, en el cual Argentina muestra cifras inferiores a las de la región. Al realizar un análisis de la inflación núcleo en los últimos años para comprender sus causas, desde el área de investigaciones del BCRA observan que la persistencia inflacionaria juega un papel determinante en la dinámica act ual. Otra parte importante está representada por los factores contemporáneos, es decir, los shocks externos como el aumento de los precios internacionales. Al efectuar este análisis desglosado, se concluye que la inercia inflacionaria ha sido el principal factor determinante de la inflación en los últimos 20 años. Lo que se conoce como "shocks transitorios" tienen una influencia más reducida, "a excepción de los años 2018 y 2022, que destacan especialmente debido a los cambios bruscos en el tipo de cambio y los precios internacionales", afirma Feldman, para luego concluir: "Aunque se denominen 'transitorios', estos shocks tienen efectos permanentes en la inflación". El problema es la emisión Sin duda es increíble la capacidad que tienen para negar la realidad. En su momento, el analista financiero, Salvador Vitelli, había dejado muy en claro, citando a Milton Friedman, que: La inflación es siempre y en toda s partes un fenómeno monetario Desde 2003 hasta la julio 2022 la base monetaria ampliada (incluyendo pasivos remunerados) ha aumentado 12.549% mientras que los precios han aumentado un 12.157%.