ENDEUDAMIENTO CON BONOS ATADOS AL DÓLAR. ¿ESTAMOS CRAZ?

Gran expectativa de devaluación y el Gobierno se endeuda con bono atado al dólar

En medio de la campaña electoral, con el dólar ‘libre’ en los $15, una brecha cambiaria del 63%, el cruce de presidenciables Macri/Scioli sobre la libre flotación o el control sobre el tipo de cambio y fuertes expectativas de devaluación, Axel Kicillof buscará US$500 millones con la emisión de los bonos BONAD 2017, un título dollar linked que va atado a la suerte del tipo de cambio y cuyo vencimiento -como su nombre lo indica- será en febrero de 2017. La idea, por un lado, es descomprimir el mercado cambiario ante el impacto de las devaluaciones de Brasil y China, y por otro lado, obtener financiamiento con un instrumento atractivo en épocas de ‘coberturas’. Según se oficializó en el Boletín Oficial, la emisión del “Bono de la Nación Argentina vinculado al Dólar 0,75% vencimiento 2017" se amplía hasta US$ 1.500 millones.

Axel Kicillof sale a buscar US$500 millones

Fuente: (Urgente24).- 

El Gobierno nacional comprendió que es el momento del dólar. Se suman varios factores: campaña electoral, blue en $15, brecha cambiaria del 63%, devaluación del Yuán chino y del Real brasileño, expectativa de devaluación, suba de tasas de los plazos fijos que no fue suficiente y buen momento de los títulos ligados al billete verde. Además, necesita financiamiento. La conclusión: la emisión de los BONAD 2017 por US$500 millones bajo la modalidad dollar-linked, esa que pagará en febrero de 2017 al cambio oficial de entonces. Se descuenta que habrá una alta demanda y desde la administración Kicillof se despreocupan de Griesa ya que consideran que se tata de un título bajo jurisdicción argentinas.

Desde este martes, el Ministerio de Economía buscará el equivalente en pesos de US$ 500 millones del Bonad 2017. La colocación servirá no sólo para financiar al Tesoro, sino también para sondear las expectativas de devaluación del mercado.

Según Ámbito Financiero, ocurrió que el Tesoro sufrió los efectos de la suba de tasas de interés de plazos fijos que resolvió semanas atrás para los depósitos del Banco Central, en un esfuerzo por alentar las alternativas en pesos. La decisión encareció el fondeo de los bancos, redujo el atractivo de los títulos e hizo caer la demanda. Frente a esto, el Ministerio de Economía debió diseñar un nuevo instrumento "dollar linked", en este caso el BONAD.

Ámbito recuerda que hace 15 días, el Gobierno debió abortar la última licitación del Bonac, el título que colocaba periódicamente a los bancos y que está atado a los rendimientos de las Lebac. El Ministerio de Economía había tanteado a las entidades, como suele hacerlo previo a cada operación, y encontró una escasa demanda en el sector. Sucedió que la suba de tasas de Alejandro Vanoli había aumentado fuertemente el costo de los bancos, reduciendo sus márgenes de ganancia y dejando menos incentivos para suscribir ese bono. Frente a este panorama, el Gobierno, a través de la Secretaría de Finanzas a cargo de Pablo López, se vio forzado a mejorar el instrumento y atarlo a aquello que hoy atrae a empresas y público: el tipo de cambio oficial. Los ejecutivos creen que la próxima gestión, ya sin compromisos electorales a la vista, se verá empujada a convalidar una suba de esa variable.

Otro diario cercano al Gobierno, BAE, resalta que el BONAD buscará ofrecer una “cobertura” frente a la volatilidad del tipo de cambio por las devaluaciones de Brasil y China y después del intenso envión que recibieron estos títulos antes de las PASO.

En esa línea, remarca que los títulos vinculados al comportamiento del dólar oficial emitidos por el Estado nacional, acumulan ganancias en torno al 7%, impulsados por las expectativas de que el nuevo presidente que resulte elegido en octubre próximo devaluará el peso una vez que asuma el mando en diciembre de este año, ya sea gradualmente o de manera más abrupta, y la disparada que sufrieron los precios de los bonos en dólares de la mano de los que buscaban hacerse de divisa estadounidense a través de la Bolsa.

Hasta hoy, los inversores contaban con dos emisiones del Estado nacional vinculadas al tipo de cambio oficial, con vencimientos en 2016 (Bonad 16) y 2018 (Bonad 2018), recuerda BAE.

Por último, el diario El Cronista resalta que el Gobierno apunta a sondear las expectativas de devaluación del mercado con el nuevo título dollar-linked.

Si el mercado apuesta a una devaluación, deberá sobresuscribir el bono. Economía podrá tomar esa sobreoferta, como viene ocurriendo con el Bonac. La tasa, variable, la definirá el próximo gobierno, y dependerá del tira y afloje entre quienes aseguran que no habrá una corrección brusca del tipo de cambio y quienes dejan entrever una devaluación más fuerte.

Según una encuesta de la firma FocusEconomics a 33 consultoras, el dólar oficial rondará los $ 14,04 en diciembre de 2016, lo que significaría una devaluación del 52%. "Entre las medidas que se han intentado (para contener el blue) (...) esta es la única sustentable y, más importante, la única que tiene un antecedente probado positivo", afirmó la consultora ACM en un reporte. Recordó cuando, en el cuarto trimestre de 2014, el Gobierno apeló a los instrumentos dollar linked para contener la brecha cambiaria.